O comportamento de market timing no mercado de ações brasileiro: Uma análise por setor
De acordo com a teoria de equity
market timing, ou simplesmente market timing,
as firmas tendem a emitir ações ou dívidas de
modo a explorar janelas de oportunidade e esse
comportamento é um determinante significativo
da estrutura de capital das empresas, reflexo
de suas decisões de financiamento. Com base
nessa assertiva e nas evidências recentes,
o presente estudo investiga a ocorrência do
comportamento de market timing no mercado
de ações brasileiro, sobretudo seus efeitos
sobre a estrutura de capital das empresas e
sobre a decisão de emitir ações primárias (IPO
e Follow-on), em uma análise que considera
as características setoriais das empresas.
A amostra compreende 123 companhias
registradas na Brasil, Bolsa, Balcão (B3) que
emitiram ações primárias entre 2004 e 2015.
Embora as empresas apresentem diferenças
em seus níveis de endividamento, as regressões
por meio de dados em painel não evidenciaram
diferenças setoriais significativas na estrutura de
capital das mesmas. Quando a análise passa a
ser em torno da decisão de emitir novas ações,
por meio de testes de diferença de médias sobre
variáveis como volume de recursos captados e
quantidade de ações emitidas, os resultados
apontam para a existência dos fenômenos
de clusters temporais e setoriais, assim como
estratégias semelhantes entre empresas de
um mesmo segmento, sugerindo influência do
setor na prática de equity market timing.
O comportamento de market timing no mercado de ações brasileiro: Uma análise por setor
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Palavras-chave: Market timing; Janelas de oportunidade; Estrutura de capital; Decisão financeira; Análise setorial.
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Keywords: Market timing; Windows of opportunity; Capital structure; Financial decision; Cross-industry analysis.
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Abstract:
According to the equity market
timing theory, or simply market timing, firms tend
to issue stocks or debt in order to explore windows
of opportunity, and this behavior is a significant
determinant of corporate capital structure, which
reflects from financing decisions. Based on this
assertion and recent evidence, the present
study investigates the occurrence of market
timing behavior in the Brazilian stock market,
especially its effects on firms’ capital structure
and decision to issue primary shares (IPO and
Follow-on), in an analysis that considers the
industry characteristics. The sample comprises
123 companies listed in Brasil, Bolsa, Balcão
stock market that issued new shares between
Administração, Empreendedorismo e Inovação 5 Capítulo 9 119
2004 and 2015. Although firms differ in their debt levels, regressions using panel data
did not show significant cross-industry differences in firms' capital structure. When
the analysis becomes around the decision to issue new shares, through difference of
means tests on variables such as volume of funds raised and number of shares issued,
the results point to the existence of temporal and industry clusters phenomena, as well
as similar strategies among companies in the same segment, suggesting the influence
of the industry characteristics in the practice of equity market timing.
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Número de páginas: 15
- Matheus da Costa Gomes
