DETERMINANTES FINANCEIROS DA ESTRUTURA DE CAPITAL DAS EMPRESAS HOTELEIRAS PORTUGUESAS
O presente estudo visa identificar e analisar os determinantes financeiros da estrutura de capital das empresas hoteleiras de Portugal.
Com base em informação económica e financeira extraída da base de dados Amadeus, para o período de 2007-2013, relativa a uma amostra de 686 empresas hoteleiras portuguesas, testou-se o poder explicativo dos determinantes sugeridos pelas principais teorias financeiras da estrutura de capital – teoria do trade-off e teoria da pecking order, através da estimação de um modelo de regressão tobit, com dupla limitação [0,1], dado que a variável a explicar, ou seja, o nível de endividamento, apresenta valores compreendidos entre 0 e 1.
Os resultados obtidos permitem concluir que o nível de endividamento das empresas hoteleiras portuguesas é tanto maior quanto maior for o crescimento, a dimensão, o nível de ativos tangíveis e de risco e quanto menor a rendibilidade, o free cash-flow e a idade da empresa. A evidência reforça o poder explicativo da teoria da pecking order e não exclui completamente a abordagem da teoria trade-off.
A interação entre as variáveis de rendibilidade e free cash-flow reforça o poder explicativo da teoria da pecking order entre as empresas hoteleiras portuguesas, sugerindo que as empresas que possuem maior rendibilidade e excesso de fundos tendem a endividar-se menos. Em termos de políticas públicas, os resultados são orientadores de medidas que poderão ser adotadas para melhorar as condições de financiamento das empresas hoteleiras em Portugal, especialmente em relação às empresas de menor dimensão e às menos rendíveis, que poderiam beneficiar de condições de crédito mais favoráveis.
DETERMINANTES FINANCEIROS DA ESTRUTURA DE CAPITAL DAS EMPRESAS HOTELEIRAS PORTUGUESAS
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DOI: 10.22533/at.ed.2462324044
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Palavras-chave: Estrutura do capital; indústria hoteleira; Tobit; Portugal.
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Keywords: Capital structure; hotel industry; Tobit; Portugal.
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Abstract:
This study aims to identify and analyze the financial determinants of the capital structure of hotel companies in Portugal. To this end, economic and financial data collected from the Amadeus database, relating to a sample of 686 Portuguese hotel companies from the period 2007-2013, were used. In order to test the explanatory power of the determinants suggested by the main financial theories of capital structure - the trade-off theory and the pecking order theory - a double-bounded [0,1] tobit regression model was employed, as the dependent variable, namely the level of indebtedness, has values between zero and one.
The results indicated that the level of indebtedness of Portuguese hotel companies is higher when growth, size, level of tangible assets and risk are higher, and when profitability, free cash-flow and age of the company are lower. These conclusions reinforce the explanatory power of the pecking order theory and do not completely rule out the trade-off theory.
The interaction between the variables of profitability and free cash-flow strengthens the explanatory power of the pecking order theory among Portuguese hotel companies, suggesting that companies with high profitability and excess funds tend to borrow less. In terms of public policies, these results indicate that measures can be adopted to improve the financing conditions of hotel companies in Portugal, especially in relation to small and less profitable companies, which could benefit from more favorable credit conditions.
- Sandra Cristina Francisco Rebelo
- Maria Fernanda Ludovina Inácio Matias
- Marco Paulo dos Santos Carrasco
