DETERMINANTES DO P/B DAS EMPRESAS LISTADAS NA B3
O price-to-book (P/B) tem muitas aplicações, por exemplo: avaliação de empresas e explicação do retorno dos ativos. Nesta última aplicação, o P/B é utilizado para completar a explicação do beta no retorno dos ativos, na hipótese de que o beta não meça risco ou não meça todo o risco. A significância do P/B na explicação do retorno não é unanimidade. Pode ser que existam variáveis sob influência dos gestores que possam descaracterizar o P/B, obscurecendo os resultados de tais pesquisas. Duas potenciais variáveis são: (a) o ajuste de avaliação patrimonial e (b) as provisões para contingências que, dentro de certos limites, estão sob a influência dos gestores. Portanto, o objetivo do presente artigo é verificar a significância destas variáveis na explicação do P/B. Estudando-se empresas listadas na B3 ao longo de 28 trimestres por meio de dados em painel, identificou-se que: (a) o ajuste de avaliação patrimonial não é significativo e (b) as provisões para contingências são positivamente significativas, na explicação do P/B. Os resultados sugerem que: (i) provisões para contingências sejam incluídas nas explicações de retorno em conjunto com o P/B e (ii) os testes sejam repetidos para um período anterior ao testado, quando a lei 11.638/07 não vigorava.
DETERMINANTES DO P/B DAS EMPRESAS LISTADAS NA B3
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DOI: 10.22533/at.ed.3792009038
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Palavras-chave: Price-to-book, P/B, Ajuste de Avaliação Patrimonial, Provisões para Contingências.
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Keywords: Price-to-book, P/ B, Equity Valuation Adjustment, Provisions for Contingencies.
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Abstract:
The Price-to-book (P / B) has many functions, for example: companies valuation analysis and explanation of the indicator return on assets. In the last mentioned, P / B is used to complete the explanation of beta in return on assets, assuming that beta does not measure risk or at least does not measure all the risk. The significance of P / B for explaining return is not unanimous in the literature. It is possible to exist variables under the influence of managers that may causes misinterpretation of P / B, obscuring the results of such research. Two potential variables are: (a) the equity valuation adjustment and (b) the provisions for contingencies that, within certain limits, are under the influence of managers. Therefore, the purpose of this paper is to verify the significance of these variables in explaining P / B by studying companies listed on B3 over 28 quarters using panel data, it was found that: (a) the equity valuation adjustment is not significant and (b) the contingency provisions are positively significant in explaining the P / B. The results suggest that: (i) contingency provisions should be included in return explanations in conjunction with P / B, and (ii) tests should be repeated for a period prior to the test when law 11,638 / 07 was not in force.
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Número de páginas: 21
- Ricardo Goulart Serra
- AMAURI DE OLIVEIRA BARROS
