DETERMINANTES DA ESTRUTURA DE CAPITAL: UM ESTUDO SOBRE EMPRESAS MINEIRAS DE CAPITAL FECHADO
Identificar variáveis determinantes
da estrutura de capital de empresas em geral
(tanto de capital aberto quanto fechado) bem
como desenvolver modelos econométricos
que expliquem a relação entre as variáveis
determinantes identificadas e a estrutura de
capital das empresas estudadas (considerando
diferentes horizontes temporais).
Fundamento: Trata-se de um estudo baseado
nas principais teorias de estrutura de capital, a
trade-off theory e a pecking order theory.
Método: Realizou-se uma análise de 126
empresas de capital fechado pertencentes a
17 diferentes setores de atividade econômica
conforme a Classificação Nacional de Atividades
Econômicas [CNAE] por um período de 4 anos.
Foram coletadas demonstrações financeiras
publicadas no Diário Oficial de Estado de Minas
Gerais. Utilizou-se o modelo de regressão
múltipla com dados em painel.
Resultados: Constatou-se uma preferência
média de capitais de terceiros das empresas
analisadas em relação ao capital próprio, sendo
o vencimento de curto prazo o mais utilizado.
As variáveis investigadas apresentaram um
comportamento similar ao apresentador pelas
empresas de capital aberto. Verificou-se
também que as variáveis determinantes da
estrutura de capital seguiram as orientações
teóricas da TOT ou da POT de forma alternativa
e que ambas coexistem na explicação do nível
de endividamento das empresas investigadas.
Contribuições: Os achados da pesquisa
contribuem para a compreensão de que o
comportamento das variáveis determinantes da
estrutura de capital é semelhante ao verificado
em empresas de capital aberto. Ademais as
proxies porte da empresa e tangibilidade de
ativos apresentaram consistência estatística
nas estimações realizadas enquanto os
escudos fiscais demonstraram não serem
proxies relevantes.
DETERMINANTES DA ESTRUTURA DE CAPITAL: UM ESTUDO SOBRE EMPRESAS MINEIRAS DE CAPITAL FECHADO
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DOI: 10.22533/at.ed.69219160410
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Palavras-chave: Estrutura de capital. Determinantes. Empresas Mineiras. Capital Fechado
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Keywords: Capital structure. Determinants. Companies of Minas Gerais State. Private companies.
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Abstract:
Analyzing the determinant variables of the capital structure of private
companies of Minas Gerais State between 2011 and 2014.
Background: It is a study based on the main theories of capital structure: trade-off e
pecking order.
Method: This quantitative study was developed from secondary data of 126 private
companies of Minas Gerais State. These companies belong to 17 different activity
sectors. For developing the research we were employed financial data from financial
statements published by Official Press of Minas Gerais State. We also employed
some data from the website of the Brazilian Internal Revenue Service. In analyzing
data, we employed descriptive statistics and panel data regression analysis. Using
the regression analysis, we estimated three models considering different manners of
measuring the companies’ debt: (a) total debt; (b) short term; (c) long term.
Results: These models pointed out that the determinants of capital structure had
followed the theorical orientations of trade-off or pecking order. In other words, both
theories explain the variations of analyzed companies’ debt. Moreover, the most
consistent variables (in statistics terms) in the three models were size and tangibility of
assets. On the other hand, the non-debt tax shields were considered irrelevant proxies.
Contributions: The results contribute to understanding that the behavior of the
determinants of capital structure. It was verified that this is similar to verified at public
companies. Moreover, the proxies size and tangibility presented coherent statistics in
estimations. Meanwhile the non-debt tax shields were considered irrelevant proxies.
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Número de páginas: 15
- Ewerton Alex Avelar
- Joyce Mariella Medeiros Cavalcanti
- Helen Rose Pereira
- Terence Machado Boina
